Что такое покупка бизнеса (M&A)? Слияние и поглощение
Слияния и поглощения (M&A) — общий термин, обозначающий переход всего бизнеса или его части к другому владельцу. Поглощение (приобретение) — это покупка покупателем контроля над целевым бизнесом; слияние — объединение двух компаний в одно юридическое лицо. Для большинства иностранных предпринимателей на практике речь идет о приобретении действующего бизнеса в США (ресторана, магазина или компании в сфере услуг) путем покупки.
Покупка меняет расклад по сравнению с созданием бизнеса с нуля: вы начинаете с уже существующей клиентской базы, истории выручки и персонала, но можете также унаследовать прошлые долги и риски бизнеса. Если вы рассматриваете создание бизнеса с нуля, мы рассказываем об этом в нашем руководстве по открытию компании в США; в этом руководстве пошагово описан путь покупки существующего бизнеса. Материал носит общий информационный характер и не является юридической или налоговой консультацией.
Покупка акций или покупка активов?
Один и тот же бизнес можно купить по двум разным юридическим схемам, и этот выбор принципиально меняет риски, которые вы унаследуете, и вашу налоговую нагрузку.
Покупка акций (stock purchase): вы покупаете акции компании и получаете юридическое лицо вместе с его историей. Лицензии, договоры и разрешения, как правило, сохраняются; но к вам переходят и все известные и неизвестные долги. Этот вариант предпочтителен, когда критически важно сохранить лицензию или долгосрочные договоры.
Покупка активов (asset purchase): вы покупаете не юридическое лицо, а выбранные вами активы (оборудование, бренд, клиентскую базу, товарные запасы). Большая часть прошлых долгов остается позади, поэтому для покупателя этот вариант, как правило, менее рискован. С налоговой точки зрения покупка активов отражается в заявлении о приобретении активов по форме IRS Form 8594 и может дать преимущество в части амортизации. Для иностранных покупателей и сценариев E-2 покупка активов — наиболее распространенная структура.
Процесс покупки бизнеса в США: пошагово
Приобретение бизнеса — это цепочка шагов; нарушение их порядка ставит под угрозу и деньги, и саму сделку.
- 1. Выбор цели и первый контакт: определяется бизнес, соответствующий нужному вам типу, бюджету и цели, и проходит первое обсуждение с продавцом.
- 2. Письмо о намерениях (LOI): фиксируются цена, основные условия и сроки; положения о конфиденциальности и эксклюзивности могут иметь обязательную силу.
- 3. Due diligence: проверяются долги, судебные споры, налоги, договоры и лицензии бизнеса.
- 4. Договор и переговоры: составляется договор купли-продажи акций или активов с заверениями, гарантиями и защитными положениями.
- 5. Закрытие сделки: оплата, передача бизнеса и оформление документов происходят одновременно.
Если вы хотите, чтобы юридическая сторона сделки велась из одних рук, наша юридическая услуга по слияниям и поглощениям охватывает все этапы — от due diligence до закрытия сделки. Для независимого обзора общих шагов также полезно руководство SBA по покупке существующего бизнеса.
Что такое due diligence и что при этом проверяется?
Due diligence — это проверка того, что вы покупаете, до того как вы заплатите. Отказ от нее — самая дорогая ошибка при приобретении бизнеса: налоговый долг или судебный иск, выявленные после закрытия сделки, могут уничтожить все вложения.
Проверка охватывает: финансовую отчетность и долги компании, текущие или потенциальные судебные споры, налоговые декларации и обязательства, договоры с клиентами и поставщиками, аренду и статус недвижимости, трудовые договоры и обязательства по выходным пособиям, а также необходимые лицензии и разрешения. Результаты складываются в карту рисков; эта карта напрямую влияет и на переговоры о цене, и на решение о покупке.
Оценка бизнеса: сколько он стоит?
Определение правильной цены — самый спорный этап приобретения. Для малого и среднего бизнеса распространенный метод — умножение скорректированной годовой прибыли бизнеса (SDE или EBITDA) на отраслевой мультипликатор. Мультипликатор зависит от отрасли, концентрации клиентов, потенциала роста и устойчивости выручки.
Ориентироваться только на прошлую прибыль — ошибочно: такие факторы, как выручка, привязанная к одному клиенту, продажи, падающие после ухода продавца, или оборудование, требующее замены, снижают реальную стоимость. Независимая оценка и результаты due diligence позволяют добиться того, чтобы уплачиваемая вами цена соответствовала реальности.
Письмо о намерениях, earn-out и эскроу: структуры оплаты
Оплата редко вносится единовременно всей суммой заранее; применяются структуры, защищающие и покупателя, и продавца.
Письмо о намерениях (LOI): задает рамки сделки. Большинство его условий не имеют обязательной силы, но такие положения, как конфиденциальность и эксклюзивность, могут быть обязательными; поэтому письмо составляется тщательно. Earn-out: привязка части покупной цены к результатам бизнеса после закрытия сделки; это сокращает разрыв в цене и снижает риск покупателя. Эскроу: хранение части цены на независимом счете до выполнения условий передачи. В сценариях с визой E-2 эскроу защищает капитал инвестора, привязывая покупную цену к одобрению визы.
Покупка бизнеса для визы E-2
Для иностранных инвесторов приобретение имеет особое преимущество: покупка действующего бизнеса может обеспечить более сильное досье E-2, чем создание с нуля, поскольку история выручки и рабочих мест бизнеса облегчает выполнение требования о немаргинальности. Однако вид деятельности, выручка и занятость приобретаемого бизнеса должны соответствовать критериям E-2.
Какой бизнес подходит для E-2, риск маргинальности и сравнение покупки с созданием бизнеса с нуля мы рассматриваем в нашем руководстве по выбору бизнеса для E-2. Для инвесторов, которые хотят выстроить структуру приобретения одновременно с визовым процессом, наша услуга по инвесторской визе E-2 ведет сделку по приобретению в связке с иммиграционным процессом.
Типичные ошибки и риски
Самые дорогие ошибки при приобретении бизнеса обычно одни и те же. Подписание без due diligence приводит к тому, что скрытые долги всплывают после закрытия сделки. Отсутствие положения о неконкуренции позволяет продавцу снова открыть такой же бизнес и вернуть себе клиентов. Неправильная структура сделки (ненужная покупка акций) заставляет вас принять на себя долги, которых можно было избежать. Оценка, основанная лишь на словах продавца, грозит переплатой.
Общее решение этих проблем — вести процесс с картой рисков с самого начала. Yellow Law Group из своего головного офиса в Плано (Техас) и офисов в Чикаго (Иллинойс), Ирвайне (Калифорния), Алфаретте (Джорджия) и Фэрфилде (Нью-Джерси) сопровождает приобретение вашего бизнеса от due diligence до закрытия сделки. Вы можете познакомиться с нашими адвокатами на странице команды, связаться с нами через страницу контактов, чтобы спланировать сделку, а если вы рассматриваете создание бизнеса с нуля — ознакомьтесь с нашей услугой по регистрации компании в США.
